7月10日，如祺出行（09680.HK）成功在港交所主板掛牌上市。

作為“自動駕駛出租車（Robotaxi）第一股”，如祺出行的這次上市備受關(guān)注。但可惜的是，上市當(dāng)天，如祺出行以30港元/股開盤，隨后呈震蕩走勢。收盤股價報33.9港元/股，較35港元/股的發(fā)行價下跌3.14%。

其實“破發(fā)”了也很正常，因為如祺出行的營銷數(shù)據(jù)確實不太漂亮。

如祺出行在大灣區(qū)的表現(xiàn)非常亮眼，其招股書上顯示：“按我們的市場份額計，我們在大灣區(qū)排名第二。于2023年，我們的出行服務(wù)交易額為27.41億元，在大灣區(qū)的市場份額為5.6%。”但是在全國范圍內(nèi)，如祺出行的市場份額才1.1%，排名第八，而第一名的市占率達到75.5%。

最近三年，如祺出行都還是處于虧損當(dāng)中：2021年虧損6.84億人民幣，2022年虧損6.27億人民幣，2023年虧損6.93億人民幣。這當(dāng)中值得一說的亮點就在于，虧損沒有持續(xù)擴大！這說明如祺出行并沒有像很多新創(chuàng)公司一樣，剛開始就玩命燒錢。

不過，相較之下，國內(nèi)出行平臺的龍頭——滴滴出行——在市占率超過7成，且開通了全球業(yè)務(wù)的情況下，也只是在去年才開始實現(xiàn)年度盈利。換句話說，市占率才1.1%的如祺出行短期內(nèi)看不到盈利的希望。

雖然最近這些年，資本市場都在講長期投資，但是在實操的過程中，追求的還是“短平快”。這一點，港股也不例外：恒生指數(shù)最近10年都沒有太大的變化，甚至略有下滑：2015年是22000點；昨天（7月10日）是17471.67點，還下跌了0.29%，和打了52次3000點保衛(wèi)戰(zhàn)的大A旗鼓相當(dāng)。

最近這些年，股價、市值越來越不能反映出一家公司的經(jīng)營情況和發(fā)展前景。市面上也出現(xiàn)了越來越多市盈率低于10的優(yōu)質(zhì)股。所以很多上市公司都開始回購股票以穩(wěn)定股價和市值。

在2023年，A股市場出現(xiàn)了回購潮，已有近900家上市公司實施了股份回購，同比增長20.24%，總回購金額近684億元。今年上半年，共有1583家A股上市公司發(fā)布回購公告，回購金額合計955.49億元，超過2023年全年的914.15億元。

所以，短期內(nèi)看不到盈利希望的如祺出行，確實很難吸引到短線投資的資金，但這并不表明如祺出行的未來不值得期待、不值得投資。事實上，有幾點跡象表明，如祺出行的經(jīng)營情況在逐步得到改善。

首先，過去這三年，如祺出行的地域性已經(jīng)沒那么強了。

2021年到2023年這三年，如祺出行廣州網(wǎng)約車服務(wù)產(chǎn)生的收入分別為7.14億元、7.68億元及9.53億元，分別占網(wǎng)約車服務(wù)總收入的71.1%、61.7%及52.6%。很顯然，如祺出行在廣州取得成功之后，也快速輻射到廣州周邊的城市，例如佛山、深圳和珠海等。

要是能把大灣區(qū)的份額吃透，如祺出行的未來還是值得期待的，畢竟全國范圍內(nèi)的26個萬億（GDP）城市，大灣區(qū)就有四個。在出行服務(wù)這一塊，大灣區(qū)的業(yè)務(wù)量占全國整個市場的15.5%。

其次，雖然過去三年，如祺出行都是虧損的，但是毛損率在大幅降低。

如祺出行2021年到2023年這三年的營業(yè)收入分別為：10.14億人民幣、13.68億人民幣和21.61億人民幣，年復(fù)合增長率達到了28.69%。與之相對應(yīng)的毛損分別為2.45億人民幣、1.46億人民幣和1.5億人民幣，毛損率從2021年的24%降到2023年的不到7%。

如祺出行的上市，志不在當(dāng)下，而且恰逢其時！

“時”在哪里？

最近很多人都在討論無人駕駛會不會“消滅”出租車司機。其背后的原因就在于，無人駕駛出租車（Robotaxi）不僅已經(jīng)可以實現(xiàn)商業(yè)化，而且正在全國范圍內(nèi)快速鋪開——已經(jīng)有20個城市（聯(lián)合體）列入“車路云一體化”應(yīng)用試點城市。

在這些城市中，廣州算是無人駕駛出租車（Robotaxi）的排頭兵。

早在2022年7月，廣州已經(jīng)開始試點自動駕駛車輛的商用化，其中南沙成為廣州智能網(wǎng)聯(lián)汽車自動駕駛混行試點區(qū)。

截至2023年年底，廣州一共開通了8條自動駕駛巴士便民線路（含2條夜間線），累計運行102.7萬人次、運行里程超過150.9萬公里；并投入了210輛自動駕駛乘用車，并累計提供出行服務(wù)超過35.6萬人次、運行里程超過776.4萬公里、運行時長超過66.6萬小時。

在最滋養(yǎng)自動駕駛的土地里成長的如祺出行，不可能不知道無人駕駛出租車的發(fā)展前景，所以早在2021年就已經(jīng)在布局，不僅引入自動駕駛公司小馬智行作為新股東，并且也與文遠知行建立戰(zhàn)略合作，跳出出行平臺的內(nèi)卷，挖掘出行平臺的究極體——無人駕駛出租車（Robotaxi）。

“對出行行業(yè)而言，Robotaxi的商業(yè)化落地是拐點。”如祺出行CEO蔣華在采訪時曾經(jīng)說過。

招股書顯示，2022年10月，如祺出行成為全球首個有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi服務(wù)商業(yè)化混合運營的出行平臺——也即既可以提供常規(guī)的網(wǎng)約車，也能提供無人駕駛的網(wǎng)約車——，其Robotaxi運營科技平臺可與各種自動駕駛解決方案以及Robotaxi車型兼容。

目前，如祺出行已經(jīng)在廣州和深圳這兩個地方提供上述提到的混合運營出行平臺。截至2023年底，如祺出行平臺共網(wǎng)聯(lián)281輛Robotaxi車輛，數(shù)量排名第一；同時如祺Robotaxi服務(wù)已累計運營20080小時，覆蓋站點545個，完成450699公里安全試運營里程。

可以說，在無人駕駛板塊，如祺出行在眾多出行平臺中，動作最快，布局也最深。而這一次上市，無疑也會加快其在Robotaxi的步伐。就如廣汽集團所表示的，此次全球發(fā)售收取凈所得款項最大的資金用途，將用于自動駕駛及 Robotaxi 運營服務(wù)研發(fā)活動，為如祺出行未來發(fā)展贏得更大發(fā)展空間。

結(jié)果也不出我所料，如祺出行的價值很快就回歸。上市后的第二個交易日，如祺出行（09680.HK）的股價高開高走，盤中雖然有回落，但是全天下來，報收35.50港元每股，漲幅達到了4.72%，總市值也超過了72億港元。（文|大雄）